科士达002518新行情，电动化趋势确立，国内新能源汽车产销两旺。在经历了 2019 年的补贴退坡以及 2020 年初 的疫情扰动后，2021 年起国内新能源汽车产销快速增长，据中汽协统计 2021 年国内新能源 汽车销量达到 352 万辆，同比增长 157%，新能源汽车在汽车总销量中的占比约为 13.4%。 我们认为在供需两端的共同推动下，国内汽车电动化的趋势已经确立，新能源汽车步入加速 渗透期，产销量有望保持快速增长势头。

充电基础设施尚存短板，建设亟待加速。充电基础设施是支持新能源汽车发展的重要环节， 但长期以来国内充电基础设施建设相对滞后。根据中国充电联盟的统计，截至 2021 年底国 内充电基础设施保有量约为 261.7 万台，较 2015 年底国家能源局印发的《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》中 2020 年建成 480 万台分散式充电桩的目标尚有较大差 距。2021 年底国家发改委等十部委共同下发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务 保障能力的实施意见》，再次强调“形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体 系，能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求”，我们认为“十四五”期间国内新能源汽车 充换电基础设施建设将明显提速。2021 年底国内新能源汽车车桩比约为 3:1，若按照 2.5:1 的车桩比假设进行测算，2025 年国内充电桩保有量将超过 1100 万台，2022-2025 年新增充 电桩数量的复合增速接近 30%。

公司充电桩业务迎来发展机遇。公司自 2014 年开始重点布局电动汽车充电桩业务，具备核 心整流模块与控制系统的自主研发生产能力，产品涵盖充电桩模块、一体式直流快速充电桩、 分体式直流快速充电桩、壁挂式交流充电桩、立柱式交流充电桩、监控系统等多个系列。2020 年公司新能源充电设备实现收入 1.21 亿元，在公交客运企业、充电站运营商、物流商等各 类客户拓展上均取得一定突破，在国内充电基础设施建设加速的背景下，我们预计公司的相 关业务将保持较快增长。

公司新能源业务有望快速扩张

，我们认为以光伏、储能、新能源汽车等为代表的新能源行业正迎来巨大的增长机 遇，公司亦已做好充分准备，未来新能源业务有望实现快速扩张。从行业需求来看，我们在 前文中已经测算 2021-25 年储能/光伏逆变器/电动汽车充电桩有望分别实现 80%/20%/40% 以上的平均复合增长，下游市场持续景气。从公司自身来看，在产品技术层面，公司具备近 30 年的电力电子行业积累，自主研发实力突出，储能、光伏、充电桩产品体系齐全；在销售 层面，公司以中小功率 UPS 业务起家，销售、服务网络遍及全球，UPS 业务与新能源业务或可在渠道上实现一定的协同效应；在财务层面，公司长期以来经营稳健，在手资金充沛， 资产负债率低，可为新能源业务的扩张提供较强的资金保障。在经历了近几年的调整期后， 我们认为公司在新能源领域的长期布局将逐步开花结果，未来新能源业务将成为拉动公司整 体业绩的重要因素。